证券研究报告可控核聚变行业专题：核聚变“黑马”FRC，关注半导体开关产业趋势华安证券研究所张志邦（SAC职业证书号S0010523120004）zhangzhibang@hazq.com王璐（SAC职业证书号S0010525040001）wanglu1@hazq.com2025年7月23日投资建议FRC核聚变有望首先实现商业化，电源系统是FRC稳定运行的关键，半导体开关是大势所趋•短期：诺瓦聚变、星能玄光、瀚海聚能等选择FRC技术路径的国内核聚变创业公司加速成立，投融资需求增加，相关真空开关、电容等核心零部件率先受益。相关标的包括旭光电子、国光电气、王子新材、胜业电气等。•长期：Helion作为预计全球最早实现聚变发电销售的商业化公司（预计2028年给微软提供50MW聚变发电），其技术特色在于FRC路线+磁能回收系统，有助于大幅提升聚变发电效率、降低成本，Helio...