MN2025年7月3日招银国际环球市场策略报告宏观视角全球经济叶丙南,Ph.D(852)37618967下半年展望：分化与再平衡yebingnan@cmbi.com.hk2025年下半年全球经济放缓，美国与非美经济增速差收窄，英美与其他经济体刘泽晖通胀差距扩大，货币政策依然分化。主要经济体将以财政政策、产业政策、关税(852)37618957政策等推动经济再平衡，重塑供应链结构。大部分经济体国债收益率将小幅回frankliu@cmbi.com.hk落，美元可能小幅贬值，股市可能温和上涨但有分化。美国：经济放缓，GDP同比从1Q的2%降至4Q的1%，从2024年2.8%降至2025年1.5%和2026年1.8%；失业率从目前4.2%升至年末4.5%。通胀先小幅反弹再逐渐回落，PCE通胀从2Q的2.3%升至3Q的2.6%，4Q降至2.4%，2026年降至2.3%。白宫政策向好，从关税与联邦政府裁员转向贸易协定...