证券研究报告2025年05月20日AI、关税与黄金的启示2025年中期宏观展望经济研究·宏观专题证券分析师：田地证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-819820350755-22940456021-60933158tiandi2@guosen.com.cnlizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980524090003S0980516060001S0980513100001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容AI、关税与黄金：定价热点•权益：定价中国经济结构性亮点→分子•固收：定价中国宏观政策“逆周期”的力度→分母•黄金：定价“新秩序”前的真空→范式图：AI、黄金与关税成为资本市场近期最活跃的定价因子美DeepSeek全对国国等大两关选会税资料来源：Macrobond、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容框架：从三目标体系说起请务必阅读正...