中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信范劲松｜证券研究报告｜S0740517030001fanjs@zts.com.cn高端及部分地产超预期-白酒板块2023三季报总结&年度策略何长天S07405220300012023.11.01hect@zts.com.cn研究助理：赵襄彭zhaoxp02@zts.com.cn目录板块投资策略：估值切换逻辑下，紧握中期确定性标的CONTENTS努力寻找个股预期差中泰证券研究所板块报表分析：专业｜领先｜深度｜诚信地产酒收入增速领先，高端次高端强分化高端酒：增速好于预期，报表留有余粮；茅台加大营销投入，五泸费用率持续优化；盈利能力稳中有升全国化次高端：业绩表现分化，汾酒、水井较好；整体销售收现表现一般，水井较好；销售费用率明显分化，汾酒明显下降；盈利能力分化，汾酒相对较优地产酒：宴席消费带动回款确定性增长；徽酒宴席消费市场...