投资建议白酒板块：周内板块标的陆续披露Q3业绩，其中五粮液、古井、迎驾等龙头&强势能标的不乏超预期表现。此前我们提示龙头业绩稳健兑现后情绪具备筑底支撑，周内在国债增发等政策落地下顺周期的情绪也呈现实质性回暖，预计在超预期的业绩催化下板块情绪可进一步恢复，带动板块估值回升。从基本面看，节后需求由旺转淡，各家酒企面临分化的社会库存&发货进度亦有差异化的渠道动作。例如节后茅台、五粮液等仍有发货动作，而汾酒对青花系列仍执行较为强硬的价格管控。从批价角度看飞天批价企稳中上下略有波动，而普五批价略有松动，但青花20批价仍逆势提升至375元。后续建议观察酒企对于后置化的费用&奖励等兑付情况，以及年底经销商大会对新销售财年的定调、经销商回款的积极性变化，预计分化的态势仍会持续演绎...