[Table_Page]行业专题研究房地产2025年8月10日证券研究报告房地产行业开工专题报告[Table_Title]底部特征已显，周期拐点可期分析[T师ab：l郭镇分析师：邢莘e_Author]SAC执证号：S0260514080003SAC执证号：S0260520070009SFCCE.no:BNN906021-38003639021-38003638guoz@gf.com.cnxingshen@gf.com.cn请注意，邢莘并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：⚫当前开工处于底部，统计局6月数据超预期。新开工从2019年的22.7亿平下降至7.4亿平，累计下降67%，是主要地产指标中相对历史峰值降幅最大的指标。与海外对比，美国1960-2024年人均开工面积平均为0.91平/人，日本1968-1997年（GDP同比增长）平均为1.02平/人，我国24年人均开工降至0.57平/人，处于低位...