房地产-地产行业2025年中期策略:地产寻底的企业视角-国投证券[陈立]-20250702【41页】

阅读 28 格式 pdf 大小 1.08 MB 共41页2025-07-07 11:29:43发布于浙江
行业专题行业评级:领先大市-A地产寻底的企业视角——地产2025年中期策略国投证券地产团队陈立:S1450525040001分析师2025年7月2日证券研究报告核心结论•地产下行的非需求因素:开发商的企业行为变化在本轮周期下行中,起到了更重要的影响•不同于以往宽松政策能有效刺激销售,本轮周期(2022年起)需求端政策效果显著减弱。传统需求端解释(人口红利消退、购买力受损)虽成立,却无法解释同期现房和核心城市二手房的持续复苏。本轮周期的核心矛盾已从单纯的需求不足,转向由供给端因素(房企策略与债务周期)主导。•高周转模式带来的行业变化:更大规模的存货扩张以及企业负债结构更加以来经营性负债•2018年普遍实施的“新房限价”政策是转折点。限价导致房企放弃传统的囤地慢周转模式,转向追求“高周转”:...

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