东兴策略2025年A股中期投资展望：A股已站在中2025年6月13日东兴证长期慢牛的起点分析师半年度策略专题报告林阳电话：021-65465572邮箱：linyang@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524080001券股份有主要观点：限A股熊长牛短的原因。首先，A股自2010年之后，ROE呈现趋势性下行走势，以盈利驱动提供指数上行的动力不足。其次，公A股历史分红比例逐年下行，对投资者直接分红回报不高，导致长期投资者只能依靠某些高分红行业获取较高分红回报，整司体分红回报偏低。再次，估值波动性大，牛市估值泡沫较大，容易形成短期脉冲性行情，长期较难维持较高的估值水平。第证四，历史上注重融资，2015年起融资金额超过万亿，融资数量的快速增长消耗市场资金，且存在公司质量良莠不齐的情况，券造成整体回报率降低。最后，随着中...