消费随想系列2023年12月31日买入（维持评级）行业专题研究报告证券研究报告前瞻研究组分析师：龚轶之（执业S1130523050001）gongyizhi＠gjzq.com.cn产业周期切换，如何把握机会——白电历史规律复盘研究说明“消费随想”系列旨在讨论消费投资中的特色深度话题，包括模式对比、热点跟踪、经验复盘等，由点到面从多维度、多视角寻求投资灵感。本文是系列第一篇，我们观察到2010年起消费升级浪潮下多数行业在需求增长加持下实现快速成长，但随着经济增长降速、居民杠杆率去化，或改变未来板块投资逻辑。我们以发展较早的白电行业为案例，尝试从资本开支强度视角出发，划分行业发展阶段、刻画期间基本面变化特征、总结背后的投资规律。研究内容◼利用资本支出判断行业增速的未来预期，相比渗透率更容易把握。终局渗透...