[Table_MainInfo]行业研究/商业贸易证券研究报告行业周报2023年09月24日金价上行期，珠宝公司毛利弹性来自哪里？[Table_Summary]投资要点：【核心观点】金价上行提振终端/品牌方毛利率。（1）终端零售来看：黄金饰品终端主流定价随行就市，零售终端按照每日实时基础金价确定终端零售价，而由于成本相对固定，因此金价上行对零售终端毛利率有提振作用。（2）品牌方来看：不同经营模式下金价上行对品牌方毛利传导路径不同：①批发模式：批发模式下黄金饰品基于成本加成定价，品牌方批发收入为“沪金基础金价+批发加价”，金价上行期品牌方毛利空间体现在能依托强品牌力实现批发提价，增厚品牌方毛利。②品牌授权费模式（扣点制）：该模式下品牌方基于加盟商门店终端销售商品售价（或成本价）进行抽成，金价上行期受...