基基金专题金主动偏股基金经理市场状态“能力圈”研究研分析师：张笑晨SACNO：S1150525070001——基金专题报告2025年9月29日究证券分析师核心观点：张笑晨SACNO：S1150525070001⚫研究背景：主动偏股型基金经理的绩效往往受市场行情和风格切换影zhangxc@bhzq.com响。在不同市场状态下，比如牛市或熊市，以及价值或成长风格主导022-23839033的市场，基金经理能否发挥其“能力圈”成为投资者关注的焦点。本文以主动偏股型基金为研究对象，系统评估基金经理在多种市场状态下的超额收益表现，以识别其真实的投资“能力圈”。证⚫方法与数据构建：本研究引入同花顺全A200日均线及其斜率构建“牛券/熊市识别模型”，并以成长指数与价值指数的滚动收益差划分“成长市”与“价值市”。在此基础上，采用Carhart四因子模型对...