国泰君安期货·君研海外境外权益分析框架——（系列一之港股篇）国泰君安期货研究所·海外研究戴璐Z0021475(本系列报告感谢杨藤贡献）日期：2025年10月14日GuotaiJunanFuturesallrightsreserved,pleasedonotreprint1.港股宏观策略框架的本质：DDM模型1.1权益投资框架的本质：DDM模型市场驱动变量繁多，核心是DDM三要素——企业盈利+无风险利率+股权风险溢价SpecialreportonGuotaiJunanFutures市场驱动变量繁多，核心是DDM三要素——分子端（企业盈利）+分母端（无风险利率+股权风险溢价）资料来源：国泰君安期货研究1.2分子端：盈利周期的位置方向，是港股趋势判断的锚历次港股上涨的区间，都需要较强的盈利支撑基于彭博风格因子回测模型：港股投资策略框架中，核心矛盾是把握盈利修正趋势港股牛市三阶段理论...