从资本驱动到价值创造:中国创新药投融资十年全景透视FromQuickWinstoEndurance:ADecadeofChina'sInnovativeDrugInvestmentEvolution前言2015年，一场深刻的制度性变革为中国创新药产•资本退出出现堰塞湖：自2023年6月，科创板对未业按下了发展的“快进键”。以“7.22临床试验数据自盈利企业IPO明确收紧，再无一家企业按第五套标准上查核查”为标志性起点，行业长期存在的注册积压与市。同期，港股18A也陷入流动性困境。而其他资本退出研发乱象得到强力纠偏，宣告了“重申报、轻研发”时机制尚较为匮乏，触发回购条款的创新药企日益增加；代的终结。紧随其后的《国务院关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》（国发〔2015〕44号）与《关于•支付价格引发企业估值重构：医保谈判提速，创新深化审评审批制度改革...