证券研究报告房地产服务25H1物管综述：业绩表现好转，但基本面仍面临挑战华泰研究专题研究房地产服务增持(维持)2025年9月07日│中国内地25H1物管行业经营表现“喜忧参半”。一方面，营收同比增速较24年持林正衡研究员平，初步探明“L形”底部；归母净利润恢复正增长，主要因为关联房企应linzhengheng@htsc.com收账款和商誉减值减少；中期派息率延续提升。但另一方面，行业基本面仍SACNo.S0570520090003面临挑战：物业费降价和收缴率压力等因素仍在发酵，多元服务仍然承压，SFCNo.BRC046+(86)2128972065减值关注点逐步切换至第三方应收账款。往前看，我们依然看好高股息、地产拖累减弱、消费回暖三大逻辑的持续演绎，看好头部物管公司在兑现具备陈慎研究员韧性的业绩增长的同时，继续提供具备吸引力的股东回报。重...