证券研究报告宏观深度报告中国宏观宏观深度报告报告日期：2025年08月06日居民存款能否成为牛市推动力？——存款搬家系列报告（一）核心观点分析师：李超执业证书号：S12305200300022022年9月开启本轮存款利率调降，2023年后居民存款和企业存款同比增速下行，但lichao1@stocke.com.cn非银存款增速的抬升更多缘于禁止手工补息导致的企业存款下行，当前散户搬家特征尚不明显。对应尚未搬家的散户资金，我们预计2020年至今居民超额储蓄体量约4.25分析师：林成炜万亿，目前因居民风险偏好并未根本性改善、替代投资渠道吸引力不足、提前还贷等执业证书号：S1230522080006因素影响，居民存款搬家尚未形成明显趋势。但在存款吸引力下行、资产荒尚未缓解、linchengwei@stocke.com.cn以及“活跃资本市场”政策等共同驱动下，...